国君晨报0122｜港股定价：动摇中的预期批改

时间: 2025-03-18 05:14:45 |   作者: 树脂拉链系列

　　港股商场近期反弹，具有估值低位和优质财物装备逻辑，预期批改逻辑有望推进反弹连续。

　　2.因为特朗普正式就任并开释较前期博弈预期更偏平缓的信号，美元指数应声走弱，非美钱银遍及走强。

　　3.港股南向资金大幅增配港股，以生长为主，高分红为辅，1月初以来净流入规划已到达1115亿人民币。

　　4.港股商场成交坚持活泼，惊惧指数和卖空份额呈V型回转，显现商场反弹以心情批改为主。

　　5.未来港股装备主张仍以杠铃战略为主，一起注重择时与仓位挑选，中期坚持对高分红板块具有确定性增量资金净流入的判别。

　　近期港股商场心情批改驱动反弹，后续定价思路有望转向动摇中的预期批改逻辑。

　　近期美债10Y利率和美中利差高位回落，人民币汇率压力平缓，全球权益商场批改式反弹，港股体现领涨，弹性最佳。本周特朗普正式就任且开释较前期博弈预期更偏平缓的信号，美元指数应声走弱，非美钱银遍及走强，前期危险忧虑继续约束全球危险财物体现，后续有望转向预期批改。而港股商场具有估值低位、优质财物装备逻辑杰出的特征，若从心情的批改到预期的批改，反弹有望连续。后续判别上，假如特朗普交易方针思路与施行进程清晰走向“更趋审慎化”思路，估计港股商场中枢有望较24年11-12月进步。但现在仍处“特朗普新政”调查窗口期，加征必定的关税等方针公布节奏将一起影响美债利率定价和离岸商场港股危险偏好与资金活动，因而中期维度内，考虑外部要素扰动继续，底仓高股息风格仍有助于抵挡商场动摇，但若“预期的批改”承认，生长空间翻开。

　　前期陈述咱们说到内资继续逆向布局，回调大幅加仓装备的趋势，反应对港股出资决心的明显增强。本轮岁末年初开门红增量资金推进下，南向加快增配优质生长和高分红板块，且1月初以来净流入规划已到达1115亿人民币，挨近2024年11月全月净流入规划，1月将有望到达历史上仅次于2021年1月的南向资金月度净流入最高值。上星期南向要点增配传媒、电子和银行，职业层面仍以传媒/银行/电子/通讯/石化为首要方向，1月初以来净流入规划别离到达406/192/154/88/55亿元，此外增配部分顺周期板块，包含零售/房地产/煤炭/公用事业/非银/有色/餐饮等。港股商场成交坚持活泼，上星期港股惊惧指数和卖空份额呈V型回转，显现商场反弹以心情批改为主。此外港股重要

　　2024-2025年盈余预期增速遍及提高，恒科2025年盈余预期增速为26.8%，猜测估值仅16.6倍。

　　前期失望心情快速计价，后续外部要素冲击忧虑落地，部分优质生长股票有批改时机，对内资而言可逐渐布局具有现金流特征和生长预期的种类，注重获益于科技产业新催化、盈余预期提高、具有生长逻辑和资金一致的优质生长龙头公司。现在，考虑外部危险要素落地、前期压力已开释，商场的心情批改将有望逐渐转为动摇中对预期批改逻辑的定价，港股后市装备主张，仍以杠铃战略为主，但现阶段具有现金流特点和生长预期、相对轻视的生长股弹性体现更强。一起，中期坚持对高分红板块具有确定性增量资金净流入的判别不变，但接下来可注重择时与仓位挑选。

　　/小米集团-W/京东集团-SW2024年猜测营收增速和猜测净利润增速提高起伏较大。恒生指数盈余猜测：

　　等较上月2025年营收增速提高较大，信义光能/小米集团-W/香港交易所等较上月2025年净利润增速提高较大。

　　以上内容节选自国泰君安证券现已发布的研讨陈述：港股定价：动摇中的预期批改，详细分析内容（包含危险提示等）请详见完好版陈述。

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